根据您提供的信息,我对雅江水电工程板块的相关情况进行了一些分析,并针对不同的龙头公司进行了具体解读。
在施工环节,中国电建和中国能建是两大央企龙头,几乎垄断了中国的水电站施工市场。其中,中国电建在全球范围内都是水电建设的核心领导者,负责国内80%的大型水电站设计与施工,包括著名的三峡工程、南水北调工程和小浪底水电站等。预计在雅江电站项目中,中国电建将主导50%-80%的主体建设工作,如隧洞开挖和电站建设等关键工程。按照总投资额1.2万亿元,建筑投资占比50%(即6000亿元),若平均分配至十年内,则每年约有600亿元的订单流入,年均新增订单300-500亿元,对于推动项目建设具有重要意义。考虑到中国电建庞大的体量(2024年营收达6346亿元),即使新增300-500亿元的营收,也只是其整体营收增长的4.7%-7.8%,因此其投资性价比较低,仅值得给予三星评价。
相比之下,中国能建虽然在水电业务方面稍逊一筹,但在火电和特高压建设上有较强优势。预计在雅江项目中,中国能建可以获得20%-30%的订单量,贡献营收100-200亿元左右。虽然获利程度不及中国电建,但仍有一定的收益空间。
在水电设备环节,东方电气和浙富控股是两大国内水电设备龙头企业。东方电气不仅是全球最大的水电设备供应商,还在国内规模最大的白鹤滩水电站项目中占据50%的份额。东方电气还拥有全球领先的冲击式水轮机组技术,并且其林芝基地可以直接为雅江工程提供高原定制机组。雅江电站装机需求高达7000万千瓦,这将极大地促进东方电气水轮机组订单的增长。公司近年来业绩表现优异,2023年前一直保持着20%左右的复合增长率。预计雅江电站项目将进一步提升其水电设备业务的收入和利润水平。除了设备供应外,由于雅江电站地质条件复杂,后续的技术支持、维修服务以及特高压电网建设等方面的需求也将显著增加。这类业务的持续性和利润率更高,类似于剃须刀、打印机的商业模式。相比之下,浙富控股规模较小,近年来业绩不佳,主营业务集中在危废物处理和再生资源回收领域。尽管如此,由于浙富水电具备年生产能力3000MW的能力,并且已经成功参与了西藏多个海拔超过3000米的水电站项目以及四川双江口水电站项目,因此也被选为雅江电站的设备供应商之一。从获益程度来看,东方电气明显优于浙富控股,但从投资性价比的角度考虑,浙富控股仍获得了四星评级。
在水泥建材环节,西藏天路和华新水泥是西藏地区的水泥市场份额排名前两位的企业。西藏天路的业务主要集中在西藏地区,因此在雅江电站项目中有望获得最大的份额,并且还能争取到一些建筑施工业务订单。华新水泥虽然是全国性的水泥巨头,但其西南地区的营收贡献仅占23%,因此其受益程度显然不如西藏天路。还有沥青龙头宝利国际、混凝土添加剂龙头苏博特以及岩土固化剂龙头中岩大地等企业,它们的产品均为建筑工程中的必需品,在雅江电站这样地质条件复杂的项目中尤为重要。
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