降息的背景
最近，中美都进入降息通道： - 美联储在 12 月议息会议上宣布降息 25 个基点，符合市场预期，但相较于 9 月的极度宽松，12 月点阵图将 2025 年预期降息次数调减为 2 次。 - 在 12 月中央政治局、中央经济工作会议上，货币政策均定调适度宽松，未来会适时降准降息，上一次类似论调还是出现在国际金融危机期间。 在可预见的未来，中国央行有动力通过更加宽松的货币政策来刺激经济，而美联储降息则会打开中国央行操作的政策空间。降息对大类资产的影响
理论上，降息会利好所有的大类资产，假设未来现金流不变，折现率降低，无论是哪种大类资产，现值都会增加。 在实际中，无论是在日本还是美国，在利率快速下行时，债券表现远远好于股票，并且，投资者有更强的意愿加配债券、存款等安全资产。 道理很简单，利率快速下行时，债券收益率会随之下行，债券价格就会上涨，短期内产生大量资本利得，在这一时期，投资债券的收益往往会跑赢股票等大类资产。 并且，利率之所以会下行，主要是遭遇了危机，导致央行被迫采取宽松政策。此时，危机叙事成为市场交易的主要逻辑，宽松货币更多是依附危机的从属叙事。在这种情况下，尽管折现率下降，但由于市场悲观预期和公司利润下降，分子端的利空远大于分母端的利好，股价遭遇戴维斯双杀而大幅下跌。 由于居民和机构的风险偏好处于很低的水平，对高流动性、低风险资产需求显著增加，故而，无论是美国居民还是日本居民，都更加愿意买进安全稳定的存款、债券等资产，不愿意买进理论上具有更大增长潜力的股票。历史经验借鉴
日本 在“失去的三十年”中，日本经历了利率快速下行周期。在此期间，日本债券收益率大幅下降，债券价格上涨，而股票市场则表现低迷。 美国 在 2008 年次贷危机中，美联储将政策利率降至 0，甚至实施非常规的量化宽松。在此期间，美国债券收益率也大幅下降，债券价格上涨，而股票市场在经历大幅下跌后才逐步复苏。投资建议
在降息周期中，投资者应考虑以下资产配置策略： - 增加债券配置比例：在利率下行初期，债券收益率会大幅下降，债券价格上涨，此时可以考虑增加债券配置比例以获取资本利得。 - 谨慎配置股票：在危机或经济衰退等不利因素出现时，股票市场可能会大幅下跌，此时应谨慎配置股票，避免过度损失。 - 关注安全资产：在风险偏好较低时，投资者应考虑配置安全资产，如存款、黄金等，以保护资产价值。 随着经济逐步复苏，利率企稳或回升，投资者可以逐步调整资产配置比例，增加股票配置比例以获取长期增长收益。www.tstingmi.com 提供内容。
